今年收益率30%，苦命人的2020

宫主斓兔

感谢 A 股，到接近年尾的时候竟然还给了一些机会来跑赢大盘，否则今年的收益率估计是惨不忍睹。
今天为了加杠杆核算了净资产，顺便把总仓位推高到 133% 的水平，后期有机会还会再加。几个账户合并起来，今年到目前为止总收益率 30.1%（包含打新收益），勉强跑赢大盘，和创业板指 50% 的涨幅是没法儿比的。
不过这个收益率我自己其实很满意。对于我这种怂人来说，这钱赚得稳当，可以做到夜夜安眠。而且现在就能大言不惭的说，如果 2018 年的行情再来一轮，这个扛着 30% 多杠杆的组合，市值回撤也绝对比某些自称永远不加杠杆的股民要少得多。2018 年的时候大盘跌了 25%，创业板跌了 29%，而我满仓并加了杠杆的市值只跌了 12%，加上打新收益后总收益拉回到负 6%。也许这就是低估值的魅力，虽然估值低不是万能的。
截三个账户今年收益率的图：


这三个账户收益率稍高，还有几个百分之十几、二十的账户，整体上收益率曲线都差不多。
我的持仓中金融地产的占比很高，所以上半年被搞得真是有点儿抑郁了，最多的时候亏了接近 20%，炒股这么多年也没受过这样的挫折。当时想的最多的是，今年就这样吧，谁让我遇上了几十年不遇的疫情呢？赶紧躺平，接受生活的毒打，明年再战。谁知下半年风云变幻，刚进 7 月，市值就像中国的国运一样触底反弹，否极泰来，颇有点儿玄学的意味。
到目前为止，我的银行仓位占比 34%，地产 基建约 30%，保险 21%，券商 10%，其他乱七八糟的行业加起来大概 40%，这个持仓组合我是比较满意的，进可攻退可守吧。如果大牛市来了，翻个倍还是可以期待的。
今年对收益贡献最多的三只股票，恰好就是三大傻的代表公司：招行、万科、平安。说来也是讽刺，这几个股票，从来就没有高估过，任何时候买入似乎都是对的，在它们身上赚钱也根本谈不上什么水平，区别只在于你是否愿意买，以及买多少的问题。这种类型的股票，可以不看多，但唱空是没有道理的。比如说万科，我很佩服某些人摆一堆大道理说什么地产股的估值就只能值个位数 PE 的，要我说，这么好的企业，这么大的行业，15 倍 PE 也只能谈得上估值合理。
但我今天想讲的重点与招行平安万科无关，是那些在市场上没什么名气，默默无闻的其他价值股。
有些股票，一看就是那种 " 难涨也难跌 " 的主，你知道即使大盘下个月突然暴跌 30%，这样的股票也就跌个 10% 意思一下。识别这样的股票并不难，入市几年后不管投资水平高低，大部分人都应该具备这样的能力。比如，A 股的农业银行，港股的中国铁建、中国交建。这种股票，哪有不开眼的愿意买呢？从散户到机构再到大 V，对这种股都是绕着走的，你说买点儿这种股风险超低，是没错，但大 A 的主旋律从来都是追求收益，对于谈论风险这件事有一种天然的厌恶。
这种股票通常有这样一些特点：估值偏低或很低，赛道不好，很难上热股榜，乏人问津。即使有人愿意讨论愿意研究，实际操作中重仓的也不多。
举个例子比如中国建筑，隔一段儿时间就有人出来唱多，但再过一段时间就受不了股价的低位震荡而失去声音。要知道，自从 2016 年起中国建筑就没涨过了。四年了，同志们，人生能有几个四年，股民朋友的投资生涯，又能有几个四年？看着别人 " 股性好 " 的赛道股迭创新高，自己的这些股票长期横盘甚至阴跌，还有几个人能坚定持有的？
到最后，也许说服自己继续持有的唯一理由就剩一个 " 低估值 " 了，但隔一段时间总会有一波人跳出来教育你这叫 " 价值陷阱 "，声称 " 市场永远是对的 "。你也就只能看着它的 PB 从 1.2 变成 1，从 1 再变成 0.8，以后是不是还有 0.6、0.4、0.2？一楼下面是冰冷的地板，地板下面还有阴暗潮湿的地下室，地下室再往下呢？不敢想，不敢想。别怀疑，看看隔壁的港股市场上，是不是很多 0.2-0.3PB 的股票，几千亿的市值，一天下来成交额就那么一两亿的，甚至只有几千万。
时间长了你成了孤家寡人，感觉已经被市场遗弃了，别人赚钱的时候只有干瞪眼的份儿，慢慢的自己都开始怀疑自己了，这公司是不是真的有什么毛病？是不是藏着什么大雷而自己没有发现？这种炒股的体验，真的谈不上好。
所以因为估值低就买入并持有，这个理由有时候不那么站得住脚，连说服自己都难。
人本身有很多动物性的成分，是有从众心理的。


即使你可以保证自己特立独行，可以坚持不从众，但多少还是希望别人来认同你，这种认同的价值不单是心理上的，还有实际的利益。
一只股票，你觉得很有价值，但 99% 的其他股民不认同这种价值，那么他们就不会买入，不会帮你抬轿，你就很难赚大钱。你觉得他们都不识货，自己是有 " 洞见 " 的，但你的这种洞见无法变现，就显得一文不值。只有 99% 中的一小部分人突然开窍了，其中 2-3% 的人开始建仓，开始空翻多，这个时候价格才能有所表现，随着越来越多的人认同这只股票的价值，价值才能真正开始在价格上体现出来。所以你以为是少数派赢了，只不过是因为少数派变成了相对多数派而已，在市场上赢的永远是多数派。
所以 " 坚守价值 " 喊得最多的人，多少都有些违心，比如我这样的。炒股炒多了，都会带点儿资本家的思维，觉得 996 都不够，还得 007，我持有的公司为什么才赚这么点儿钱，这帮打工仔是不是又偷懒了？你说买股票就是买公司，这句话不就是资本家思维吗？资本家的每个毛孔可是都渗透着血和肮脏的东西的。
在市场上，我巴不得其他散户们都来买我认为的低估值股票，这样我就也可以割一把韭菜，资产翻番，换个 HOUSE 住了。可惜啊可惜，大家总是那么沉得住气，这让我很不爽。割韭菜这事儿其实也没那么丢人，很多人经常挂在嘴边的 " 别人恐惧我贪婪 , 别人贪婪我恐惧 "，好像有多么高大上似的，本质上也是一种割韭菜，只是割得比较隐秘罢了。
还有一点，人总是需要一些反馈。
这种反馈可以不及时，但不能没有。
游戏为什么好玩儿，因为有反馈。我今天打王者荣耀，一发普攻 A 出去，一个技能甩出去，叮当乱响，有音效，有动画，打起来刀刀见肉，蹭蹭冒血，跳各种红字白字黄字，看起来真刺激。就连回城都得整的花里胡哨的，挂各种皮肤拖尾，反正一个键按下去，你就能看见效果，有反馈，就是爽。如果恰好来个四杀、五杀，quadra kill penta kill 一出，那更是全队都能给你整高潮了，达成生命的大和谐。
抖音为什么好刷，因为有反馈。


好看的视频段子，爆款的段子什么样？既能让你赏心悦目，又似曾相识，还能处处给你惊喜，那些一两百万赞的视频，从来不会让你失望。你很确定地知道打开抖音的一刹那，马上就能看到好看的、新鲜的、刺激的、好玩儿的东西，马上就能获得 " 爽感 "，大脑疯狂分泌多巴胺，刷起来停都停不下来。
就连最枯燥的学习，也必须存在反馈。如果没有那种学会某个知识点后的通透感，没有考了一个高分后的收获感，没有别人阿谀奉承你真牛逼真厉害的虚荣感，鬼才愿意刷那些没用的练习题。今天的付出，必须是为了明天能得到点儿什么，否则就没有动力坚持下去。
所以只要是人，是动物，就需要反馈，需要多巴胺，这是维持生存和让自己心情愉悦的基本物质。
但是在炒股票的时候，反馈能来自哪儿呢？
股价的日内波动和 K 线图是一种天然的反馈，今天赚五千明天赚两万，后天亏一万，这是即时反馈。早上做了买卖操作，下午就能看见效果，和赌博差不多，这也是为什么如此多的人热衷于炒短线，喜欢股性强的股票的根本原因，因为这太符合人性了。那么你说长期下来，这种套路能赚钱吗？无所谓的，打麻将的人都知道如果打的时间足够长，最后是没有一个人能从桌子上拿走钱的，发财的只能是开麻将馆抽水的老板，在赌场里是庄家，在股市里是税务局、交易所、大股东。
如果是做价值投资的，那就比较惨了，相对于短线客，你的反馈途径会少得多。我能想到的反馈来源只有两个，一个在业绩，一个在价格。价值投资天然的和长期持股，逆向投资等特质联系在一起，所以获得爽感的时间跨度会长得多。理想的情况是持有几个月，一两年后股价真的涨了，你赚钱了，所谓估值回归，这种感觉让你更加确定之前的买入和坚持是正确的。另一种反馈在于企业的业绩，你认为它今年营收能增长 10%，利润增长 15%，结果年报出来的时候恰好就符合你的预期，这种猜（蒙）对了的感觉也是比较爽的。但，如果是那些成长性不那么好，或者是业绩来个变脸，股价也没有涨的股票呢？你怎么办？
比如中国建筑这样的，2016 年底的时候还有 6 块多，到现在跌到只剩下 5 块多点儿了。中建 2017 年净利润增加了 10%，2018 年增加了 16%，2019 年增加 9%，2020 年也许只能增加 5% 了，没有惊喜没有意外，稳健有余而成长性不足。这样的股票，自然是不能带来正向反馈的，反而是让你越来越郁闷，那还持有个毛线，卖了算了。
这种貌似有价值，但价值好像永远无法被市场发现的股票，在很多人眼里就是货真价实的垃圾。像这样的垃圾股，我收集了一箩筐，有的时候加点儿，有的时候减点儿，有的时候做做轮动换换股，几年下来收益似乎也还过得去。偶尔打打新股，加点杠杆，收割一下市场情绪，勉强能脱离 " 二平七亏 " 的队伍了。
但是这种持仓的风格，你是不能大书特书的，因为实在平平无奇，没有什么值得称道的地方，距离我上一次抓住涨停股已经不知道过了多久。每次听到别人谈猪、谈酒、谈医药、谈互联网、谈航运，谈动辄一年翻倍的时候，我实在不好意思凑上去一起聊聊，说自己也是炒股票的。我既不懂赛道，也不懂周期，还看不清护城河，我们这样的，可能就是林园所说的 " 苦命人 " 吧。
炒股实在是太难了 ~
赶紧来一场轰轰烈烈的大牛市，让苦命人也过个年吧，祝各位大佬翻个 3-4 倍，我们苦命人跟着喝点儿汤，就翻一倍，可好？
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