一财研选｜互联网巨头携手银行IT龙头，金融云市场蓄势待发！

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2018 年 7 月 29 日目录
互联网巨头携手银行 IT 龙头，金融云市场蓄势待发！（方正证券）
虽遭基金减仓，宏观宽松或致建材行业景气超预期（中信建投）
政策力挺处方外流望迎万亿市场，医疗 IT 龙头受益（东北证券）
本币贬值增强出口竞争力，棉纺龙头企业真正受益（申万宏源）
激光产业积极追赶欧美，中低端市场已有一席之地（广发证券）
1. 互联网巨头携手银行 IT 龙头，金融云市场蓄势待发（方正证券）
金融云计算指利用云计算模型构成原理，将各金融机构及相关机构的数据中心互联互通，构成云网络，以提高金融机构迅速发现并解决问题的能力，提升整体工作效率，改善流程，降低运营成本，为客户提供更便捷的金融服务和金融信息服务。


方正证券指出，从金融行业客户需求来看，在银行、证券、保险及交易所等行业客户中，银行占据龙头地位，占总体市场需求的 80%，日常相关性高促使银行业客户对金融云需求快速增长。


根据数据统计显示，目前传统金融机构大都没有实现 100% 云化。由于金融行业监管合规要求高以及银行采用云计算试错风险较高，金融机构通常采取从外围系统开始逐步迁移上云的实施路线，先将辅助性业务系统等安全等级较低的业务先上云。目前，安全性和可用性仍是金融云市场竞争的核心。中国信息通信研究院调查显示，在金融用户对云计算的技术要求中，服务安全性占比最高，达到 60.94%，其次是可持续性，占比 59.38%。


据 Gartner 报告，2016 年全球云计算市场规模是 2066 亿美元，金融云占其中份额超过 20%，随着对于云计算、云迁移等服务的旺盛需求，全球云业务市场正走向成熟，势头迅猛。金融领域是当前中国云计算应用需求最为迫切的领域之一，大量金融机构正在开始应用自建私有云或第三方公有云合作的方式来承载应用和处理高并发业务。目前有 40% 的金融机构尝试将 IT 业务搭建在云上，未来这一数字还将持续增长。方正证券指出，金融云市场目前仍处于发展前期，现阶段各厂商所占份额比较分散，尚没有哪家公司在市场中形成足够的统治力。


目前，我国金融云市场初步形成互联网系及银行系两大金融云服务商群体的格局。互联网系公司通过牵手银行业 IT 龙头布局金融云生态：阿里与润和软件通过战略合作，搭建面向金融行业的云服务；腾讯公司战略入股长亮科技，推出 " 云 + 端 " 整体解决方案，为全球金融机构提供智能金融解决方案；京东金融与神州信息合作，帮助中小银行连接海量用户，扩展业务场景，强化大数据风控；华为与高伟达合作，拓展在金融私有云、金融智能运维中心等领域的相关解决方案。银行系则依靠多年积累的行业经验，快速培训目标客户熟悉银行的体制建设，帮助客户上云。银行系主要以兴业银行下属兴业数金的银行云为代表。


方正证券推荐关注神州信息（000555.SZ）、长亮科技（300348.SZ）、高伟达（300465.SZ）及润和软件（300339.SZ）。
2. 虽遭基金减仓，宏观宽松或致建材行业景气超预期（中信建投）
2018 年二季度建材板块公募基金重仓股市值占全体重仓股市值的 0.86%，环比下降 0.57 个百分点；同期建材板块流通股市值占全部 A 股流通股的 1.24%，建材板块在 2018 二季度被公募基金低配。


中信建投统计发现，水泥板块重仓股市值占全体重仓股的 0.36%，环比下降 0.11 个百分点，同期水泥板块流通股占全部 A 股流通股市值的 0.65%，板块维持低配；其他行业板块重仓股市值占全体重仓股的 0.50%，环比下降 0.46 个百分点，同期其他行业板块流通股占全部 A 股流通股市值的 0.58%，板块在连续 7 个季度超配后在 2018 二季度被低配。




在水泥板块中，持仓集中于海螺水泥、华新水泥；塔牌集团获增仓公募基金持股总市值前三名的企业重仓市值合计 30.51 亿元，占水泥子板块重仓市值的 97.02%。其他水泥股几乎都遭遇了减持。在其他建材板块中，持仓集中于东方雨虹；鲁阳节能、海南瑞泽、华塑控股获增仓，公募基金持股总市值前三名的企业重仓市值合计 41.95 亿元，占其他建材行业板块重仓市值的 95.33%。


中信建投认为，建材板块上半年受去杠杆预期影响，在基金持仓比例上有所下降。7 月以来，受到棚改货币化收紧等传闻影响建材板块跟随地产板块出现较大幅度下跌，而部分股权质押比例较高的个股也出现了较大幅度的调整。
不过，中信建投指出，随着水泥以及其他建材龙头公司中报披露，业绩大幅超出预期，超预期个股迎来强势反弹。而随着 "7  20" 资管新规执行通知和 "7  23" 国务院常务会议都释放了放松的信号，流动性边际改善，从去杠杆到稳杠杆，信贷和社融有望好转，基建大概率企稳，地产需求也有望边际改善。


目前水泥行业仍处于淡季，但长三角等地区出现了水泥价格的逆势上涨，为下半年水泥价格旺季进一步上涨打下基础。目前水泥行业会出现盈利高景气和估值修复的叠加的行情，中信建投继续看好水泥行业，重点推荐龙头海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）。其他建材方面，推荐北新建材（000786.SZ）、伟星新材（002372.SZ）等，同时关注业绩拐点带来的投资机会的长海股份（300196.SZ）以及股权质押市场担忧解除后超跌带来投资机会的东方雨虹（002271.SZ）。
3. 政策力挺处方外流望迎万亿市场，医疗 IT 龙头受益（东北证券）
处方外流作为能解决 " 以药养医 " 问题的有效方案，受到政策大力支持和鼓励。在直接推动处方外流的政策中，国家层面从 2007 年 5 月原卫生部颁布的《处方管理办法》开始，不断涉及医疗机构（出口）、患者（核心）、零售药店或医药电商（入口）的鼓励政策出台。另外西安、成都、重庆、北京等地颁布地方性的政策，加速推动处方外流。间接推动处方外流的政策，国家还颁布一系列辅助推动处方外流的政策，比如控制药占比、取消药品零加成、控制医疗费用增速等，通过间接地方式推动院内处方外流。


东北证券指出，到目前为止，由于受内外因双重因素影响，处方外流正处爆发式增长拐点。内因方面，医院受 " 控制药占比 "、" 药品价格零加成 " 等医改政策影响，有望通过处方外流达到政府监管要求；外因方面，零售药店、药企、医药电商等机构积极布局，为处方外流提供基础支持。早年日本处方外流的政策环境与我国目前情况类似，它们处方外流取得了良好的成果，医药分离率从 1989 年的 11.3% 提高到 2014 年的 68.7%，基本上实现了医药分离。


根据数据测算，若不考虑处方外流影响，东北证券预计到 2020 年，我国公立医院销售药品金额将高达 1.5 万亿元。若处方外流率达到 20%（日本 1995 年水平），则我国处方外流市场将达到 3000 亿元，若处方外流率达到 70%（日本如今水平），行业空间可达万亿。




处方外流生态体系包括患者、医生、医院、药店、处方共享平台以及监管部门等。东北证券指出，电子处方共享平台可用于多方数据共享，且便于监管督促，是处方外流生态中核心组成部分。目前各方积极探索按业务量收费的盈利模式，比如部分非医保药品可按金额 5%～10% 作为平台服务费用。据测算处方共享平台按业务量收费的市场空间有望达百亿量级。并且处方共享平台上聚集海量的处方数据，可用于医（商）保控费、GPO、慢病管理、医药行业研究报告、药事服务以及其他增值服务，可开拓更多盈利点。


东北证券推荐关注具备区域卡位优势的创业软件（300451.SZ）、积极开展云药等创新业务的卫宁健康（300253.SZ）、具备优质大医院卡位优势的东华软件（002065.SZ）。


4. 本币贬值增强出口竞争力，棉纺龙头企业真正受益（申万宏源）
人民币自 2018 年 4 月来持续加速贬值，至今累计贬值超过 7.5%。7 月 20 日单日更贬值 605 个基点，创下了 "8  11 汇改 " 以来的单日最大跌幅。我国是纺织服装出口大国，今年出口形势较好，人民币持续贬值将增强其出口竞争力。


2018 上半年，我国纺织服装累计出口为 1275 亿美元，同比增长 3.2%，在我国所有商品出口额中占比近 11%。外需复苏 + 人民币贬值，推动出口向好。申万宏源指出，自 2017 年以来全球经济温和复苏，提振了外需，同时受美联储加息预期、我国贸易顺差收窄及中美贸易摩擦导致的避险资金流出新兴经济体等影响，人民币 4 月来贬值趋势强烈，增强了我国的出口竞争力。


申万宏源采用汇率敞口法来测算人民币贬值过程中公司业绩弹性（即业绩弹性系数 = 出口比例 / 净利率），发现华纺股份、龙头股份、嘉麟杰、申达股份弹性最大，但其估值普遍偏高，主要是由于低净利率造成业绩弹性高的现象。


申万宏源指出，综合公司产能布局情况来看，棉纺龙头企业受益人民币贬值影响较大，海外持续扩产叠加整合上下游资源，享有充分的议价权，提升盈利能力。同时人民币贬值对企业外币资产价值有大幅提升。


申万宏源认为，棉纺量价齐升，纺织龙头业绩未来提升明显。从量来看：纺织产业链向越南转移已逐渐成为行业趋势，龙头企业率先布局越南产能先发优势明显，未来随着在越产能不断释放，龙头企业的产量将快速提升；从价来看：全球棉花缺口确定性强，目前棉价处于新一轮复苏周期的开端，看好未来长期棉价上行带动整体产品价格上涨。


申万宏源看好纺织制造龙头企业未来强者恒强，棉纺量价齐升助力公司业绩稳步上行。优质龙头公司稳步扩张海外产能，未来量随产能逐步释放，价在行业高景气度下受棉价上行催化有效提升。纺织龙头公司估值低，业绩增长确定性强，建议关注越南产能布局超前的优质制造公司：百隆东方（601339.SH）、鲁泰 A（000726.SZ）、申洲国际（2312.HK）、健盛集团（603558.SH）。


5. 激光产业积极追赶欧美，中低端市场已有一席之地（广发证券）
广发证券指出，激光相比普通的光源具备高能量密度、单色性、相干性、单一方向等优良性质，在全球及国内的市场经历了理论到实践到快速发展的阶段，至目前为止已经形成了完备且丰富的激光产业链，各行各业都有激光的应用。


广发证券指出，激光器和激光设备是激光行业最主要的两部分，激光器是激光加工设备的核心部件。根据 Strategies Unlimited，2017 年全球激光器的市场规模达到 124.3 亿美元，同比增 18%，中国激光设备市场销售总收入达 495 亿元，同比增 28.6%。


激光器是能够发射激光的装置，是激光产业的核心器件，其主要由三个部分组成：激光泵浦源、增益介质和谐振腔。工作原理为增益介质通过吸收泵浦源提供的能量，经谐振腔振荡选模输出激光。广发证券发现，按增益介质的种类，激光器可分为液体激光器、气体激光器、半导体激光器、固体激光器、光纤激光器，其中光纤激光器因其优良的技术特性，市场份额不断提升，根据 Laser Markets Research，2017 年在工业激光器中的份额达到 47%。




欧洲和美国在激光领域起步较早，技术上具备领先优势，在大功率激光设备以及上游光纤激光器等重要领域占据领先地位。然而，广发证券指出，随着下游市场的发展，中国在激光产业链中的地位越来越重要，国内激光产业快速发展，开启了从依赖进口到替代进口的转变，在中低功率的激光器及激光设备中取得了良好成效。目前国内激光企业相比国外企业在中低端产品具备竞争优势，国内市场也已经形成了阶梯型的竞争格局。


广发证券指出，国内主要企业大族激光（002008.SZ）、锐科激光（300747.SZ）、亚威股份（002559.SZ）、光库科技（300620.SZ）、华工科技（000988.SZ）等可关注。