芯片投资大热下的冷思考

安徽丿小光

图片来源：图虫创意
最近的芯片产业又开始热得发烫！有两组数据可以展现这一壮观场面：一个是，今年二季度芯片行业新注册企业就有 4600 家，同比增长 207%，甚至一些八竿子打不着的企业，也成立了所谓的芯片公司。另一个是，有 FA 机构调研发现称，当前有近 50% 的 VC 机构在看半导体，还有机构发布数据显示，今年前 7 个月，半导体领域股权投资案例达 128 起，投资金额超过 600 亿元，是去年全年的 2 倍。
但与这片火热形成鲜明对比的，却是多个芯片投资项目宣告 " 烂尾 "。公开资料显示，在江苏、湖北、四川、贵州、河北等多地都出现了芯片制造项目烂尾、巨额投资打水漂、厂房设备寻求二手接盘等现象。而这些项目，大多死于资金短缺。
在美国发展并成熟起来的半导体行业，在中国受资本关注也就是近十年的事情。而从行业的混沌时期，即人才、技术、资金都还没到位的时候，就已经有投资机构开始涉足这个行业，但直到前年，芯片能不能投，依然是投资圈内的一大争议。而从华为、中兴事件以后，业界对芯片投资的态度发生了变化，开始重新审视这个 " 高冷 " 的产业，但一系列的内忧外患，也没法改变芯片产业自身发展的规律和解决投资圈一直以来的争议。
芯片投资的争议是什么？曾有投资人这样形容投资芯片的回报：利润和卖肥皂差不多。也有投资人坦言，投资几个项目都失败了。芯片在投资圈看来，就是一个可望不可及的事物：投入成本高、门槛高、周期长、回报率低。对于逐利的资本来说，投资它考验的可能就是人性了。
不可否认的是，经历了华为、中兴事件之后，芯片被提上了更高的战略地位。但为何在行业属性并未发生任何变化的情况下，又有一大批资金涌入这个行业呢？究其原因，离不开三点：第一，中兴和华为被制裁是一个明显的分水岭，在此之后，更多人看到了芯片发展的紧迫性和必要性；第二，半导体产业并没有受疫情影响而萎靡，反而需求特别旺盛但产能却跟不上；第三，国家围绕半导体出台了一系列政策措施，在财税、投融资方面加大了对半导体产业的扶持力度；第四，也是最重要的一点，科创板的推出，给投资机构看到了退出的希望。数据显示，科创板开板至今，共诞生 189 家上市企业，其中芯片企业 27 家、约占全部科创板上市企业数量的 15%。因此，本轮芯片投资热潮中，中后期项目最受热捧。
但是，必须清楚的是，不同于商业模式创新的项目，芯片不是一个能用钱砸出来的行业。投资者更多需要考虑的是，是否有足够的产业背景看得懂项目、能否耐得住寂寞陪跑、价格是否经受得住市场波动的考验。还有一个残酷的现实是，或许当前的芯片行业不缺钱，但非常缺人，为了争夺人才，各家企业不惜重金挖人，一定程度上给行业生态带来不利的影响，甚至扰乱行业秩序。
因此，处于资本寒冬中的机构投资者，更应擦亮双眼，正视这个 " 烧钱又烧时间 " 的行业。