假日观点PK｜美团市值超京东小米中国互联网的第四极它能坐稳吗

stella小可

20 日上午，伴随着倒计时，美团 CEO 王兴带领管理团队和美团外卖 85 后女骑手以及商户和用户代表共同敲响了开市锣，宣告美团点评正式在港交所挂牌交易。截至 9 月 24 日，美团市值达 3805.44 亿港元，超过小米、京东，成为继 BAT 后国内市值第四高的互联网公司。
美团是否真的成了中国互联网的第四极，对此，你怎么看？
正方观点


以 " 吃 " 为核心电商平台形成闭环 成为互联网第四极指日可待
文 / 阿囧
企业来说，上市不是终极目标，而是一个新的开始。
今年以来，香港股交所迎来了最大规模的互联网公司 IPO，特别是小米做为首家同股不同权的公司上市，更是打开了二级资本市场对互联网公司的充满想象的大门。两个月来，小米市值一路高涨，目前市值为 4100 万亿港元。
两个月后，美团点评在香港敲钟，定价 69 港元股，开盘前已经暗涨 3 元。9 月 21 日，美团点评市值收盘报 72.10，市值为 3959 亿港元，市值逼近小米，而这只是美团上市的第二天。
从目前的盘面数字来看，美团已经超过了在美国上市的京东（约 2992 亿港元），也超过了一路看涨的拼多多（约 2210 亿港元），当然离百度（约 6257 亿港元）还是有一定的距离。
美团的收入主要来自于三个部分：餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他，其中，餐饮外卖收入占比从 2015 年的 4.3％增长至 2016 年的 40.8％，2017 年则进一步增长至 62％，首次超过到店酒旅的占比。2017 年到店酒旅收入占比为 32％，新业务及其他占比为 6％。可以看到，以餐饮外卖为主的 " 吃 " 业务依然占据主导地位。
截至今年 4 月的过去 12 个月，在美团点评的平台上完成的交易笔数超过了 69 亿，交易金额达到人民币 4100 亿元，为全国超过 2800 个县市 3.4 亿年度交易用户和 470 万年度活跃商家提供了服务。
数显显示，餐厅消费在去年市场规模 4 万亿元，餐饮市场整体规模有 8.7 万亿元，未来还会不断增长，这是一个巨大的市场，而这个市场的互联网企业还有更大的想象空间。美团点评牢牢抓住 "Food" 这个核心，电商服务平台闭环已经形成。
绕 "Food" 核心，美团点评在前端有最大的生活服务搜索平台大众点评，市场占比超 6 成的外卖平台美团外卖，全国最大的即时配送网络，目前骑手数量已经高达 54 万。在酒店预定方面，美团点评已经成为全中国酒店预订量最大的平台。在出行领域，美团点评收购共享经济的龙头企业 " 摩拜单车 "，有助于其进一步扩大高频流量。
美团点评通过庞大的规模效应和网络效应将形成良好的协同效应，快速和高效地扩大所触达的消费者群体，实现 " 吃住行游购娱 " 的完整生态闭环。 这对本身就对互联网企业充满兴趣和信心的资本市场来时，更是值得期待。
反方观点


美团成为 BAT 之后的第四座大山，但它有一个致命的弱点
文 / 科技 MIX
成立 8 年后，美团终于上市了。
王兴在港交所敲响铜锣，美团的市值超过了小米和京东，成为 BAT 之后，中国互联网企业市值最高的公司。
和 8 年前相比，美团已经不是那个美团。
回到 2010 年，在创立了校内网和饭否之后，王兴对国外一个叫 Groupon 的团购公司产生了兴趣，于是有了做美团的想法。
网站一开始做的是团购，去接触一些很小的公司，每天只卖一件商品，比如一瓶 100 元的红酒，团购价为 50 块。
当时美团走的是小而精的路线，一家家地去拜访公司，说服他们提供折扣，把商品放到美团的网站上，而美团负责用互联网给他们导流。
到了 2011 年，中国境内有 5000 多家团购网站，大家彼此竞争的方式就是烧钱做补贴，这是一种完全依托于资本的运作方式。可美团的节奏很慢，对于资本的应用效率极高，建立了自己高品质的口碑。
仅仅一年之后，99% 的团购网站都出现了资金链断裂的问题，几家融资额度大的公司活了下来，其中就有美团、大众点评，和糯米。
团购大战在 2015 年 11 月结束，美团和大众点评合并。这看上去是一次双赢，但不久后，大众的团队相继退出，王兴成了不二领袖。
收购点评之后，美团在团购市场的份额超过 80%，同时，它也多了一个业务线，就是餐厅的点评服务，直接扩宽了美团的受众群体。
而后美团开拓了自己的第三条业务线，外卖。
外卖也是一个烧钱的行为，2014 年，美团外卖上线，它马上多了两个竞争对手：饿了么，和当时全部投入 O2O 的百度（号称 200 亿）。
三家又开启了新一轮的融资，美团获得的融资最多，达到了 33 亿美元之巨，在经过 3 年的补贴大战后，饿了么被阿里收购，百度也退出了 O2O，提出了 All in AI 的口号。
今年，美团宣布融资 40 亿美元，先是收购了摩拜，而后宣布进入打车领域，美团又确立了自己的第四条业务线。
相比于 8 年前那个简陋的网站，今天的美团已经今非昔比。
它始于团购，但在它现今的业务版图中，「餐饮外卖」是美团最重要的业务，占到总收入的 62%，其次是到店消费和酒旅，占了收入的 32%，而新的出行业务仅有 6%。
美团还开创了一个全新的职业：" 外卖骑手 "，这提供了相当可观的工作岗位。招股书显示，2017 年美团有 500 万骑手，其中活跃的人群有 53 万左右。
这 8 年来，美团总体上并没有实现盈利，从 2015 年到 2017 年，美团营业收分别为 40 亿、130 亿、339 亿元，但它的亏损额也很高，分别为 105 亿、58 亿、190 亿。
美团起初做的的确是精品运营，但后来还是被资本所左右，美团在 2017 年 10 月拿了 40 亿美元融资，随后，美团正式进入打车市场。
用王兴的话说：" 想要下馆子的、点外卖的、看电影的、旅游的、租车的，基本上是同一个群体。"
公司这 8 年所打造的壁垒，是基于资本之上，而不是技术积累之上。
美团这家互联网公司和亚马逊不是一个维度，美团所有业务的启动门槛都很低，资本是它背后最大的发动机。虽然美团辐射的人群更广，估值更高，它没有京东那么完善的物流体系，也没有小米的生态链系统。
美团未来的盈利依然依靠流量，而中国的人口红利，在最近几年都在不断下降。
美团获得增长的途径，就是不断开辟新的市场，在美团想打造的生态圈里，" 吃喝玩乐 " 之间缺了一条串起来的线，而这条线就是目前只占美团 6% 的新业务：出行。
美团买了摩拜，但共享单车的风口已过，市场渗透率常年维持在 4%，又受到监管压力，人们设想的那个大市场已经贬值。
在打车领域，滴滴是美团所遇到的最强大的对手。而哪怕滴滴拥有 90% 的市场占有率，依然也没能实现盈利。
滴滴在第二次顺风车事故之后，声称自己从成立之初就没挣过钱，这不是笑话，即使结束了与 Uber 的旷世大战，滴滴依然要花巨资补贴乘客和司机。
打车是个无底洞，美团在招股书中显示，仅前四个月，公司向网约车司机支出的成本就高达 9.76 亿元。
美团要投入巨大的资本才能与滴滴相抗衡，在滴滴的投资者中，很多也是美团背后的资本运作方，这些人不太可能投大笔的钱给美团打车，去威胁已有的投资。
另一方面，随着国家去杠杆的影响，美团从银行里拿到的钱越来越少，截至 2018 年，美团一共从银行里拿了不到 10 亿元的借款。
因此，在资金和扩展业务的压力面前，上市对于依托于资本的美团来说，是非常重要的一步。
美团目前在打车方面并没有全力发力，接下来可能还要做线下超市。在成立 8 年的时间里，美团赢下了千团大战，挺过了和百度和阿里的外卖大战，在两场资本的游戏中，美团显然有自己独到的烧钱方法。
但从目前来看，未来的美团不会是它所向往的亚马逊，也不会是像微信那样一个包罗万象的大平台。
踏着移动互联网浪潮，美团成功崛起，上市不代表最后的成功，它未来的路还很长。在其它互联网公司纷纷布局物联网、AI、云计算的当下，很难说移动互联网的浪潮还能持续多久，很难说美团是这股浪潮中巨大的泡沫集合，还是一艘屹立不倒的忒休斯之船。
正反观点 PK
Round 1
正方
华尔街肥猫：之所以外界把美团点评作为互联网第四，很大的原因归结为王兴的坚持以及美团点评干净的原始积累。现在的美团点评上市了，市值也一度逼平小米，相信美团点评的未来会比小米走得更稳健也更好。从美团点评上线旅游、网约车业务以及收购摩拜能看出来，它已经不局限于做一个简单的团购以及外卖平台，美团点评希望成为一个真正打通线上线下实现真正意义上的 O2O 平台，尽管这条路并不好走，阿里的狙击已经开始，但依着王兴的个性，开弓没有回头箭，美团点评正面刚也是市场都看得到的，从这个角度而言，美团点评已经进入了自己的角色。
反方
豪伊：要成为中国互联网上的一极，那么必定要在自己的一亩三分地上有绝对的实力。美团的核心竞争力在于线下消费，但在这一领域，想成为入口级的平台，不可能绕过的是阿里。在本地生活服务条线，阿里系的布局广泛：口碑、飞猪、饿了么、淘票票，几乎是全业务线地和美团形成了竞争关系，而最近一年来，阿里系的资源调配也明显是往加大投入，调整队伍，全面出击的方向来调整。究其原因，是在线上消费已经看到天花板的时候，要增长，就必须下沉，去做些重的难的的业态，这也就是其 " 口碑 " 重启；" 盒马 " 诞生；四处投资的内在原因与动力。如果美团不能把路上的阿里挤开，并且远远甩在身后，那么，上市之日，可能就是美团辉煌的顶点。
Round 2
粒粒酱：我不认为上市是美团辉煌的顶点，相反，上市是美团辉煌的开始。短短 8 年时间，美团已从团购网站发展到涵盖到店、到家、旅游、出行四大业务的美团帝国，形成了由美团团购、美团外卖、大众点评、美团打车组成的线上线下一体化生活服务平台。王兴是一个有野心的人。在吃喝玩乐的业务布局之外，美团还在底层打造自己的云计算等基础性业务；而高频的消费场景也在不断刺激美团的支付和金融业务。没有边界，但又自成壁垒，美团有成为 BAT 之外的第四极的潜质和实力。
起士：赶超前辈这种戏码，在中国互联网行业似乎早有样板。还记得京东曾经多次股价逼近百度的时刻吧？尽管 BAT 中百度老是被调侃掉队，也经历了陆奇卸任后的股价动荡，但长线观察下来，京东依然与百度有差距，所谓的取而代之成为新的第三名无法顺利实现。把京东换成美团，其实是同理，且不说美团的股价尚未与同在港股的小米拉开差距，其他未上市的独角兽如大疆、滴滴体量未必会比美团小，何况还有经阿里整合后的饿了么口碑联合体在一旁虎视眈眈，美团想成为第四，难度比京东成为第三还要大。


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