奇袭的趣头条：打的是什么如意算盘

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趣头条将于美国时间 9 月 14 日在纳斯达克挂牌上市。发行定价每 ADS 为 7 美元，处于 7-9 美元的定价区间下限。
共发行 1200 万份 ADS，低于计划发行的 1600 万份，合计募集 8400 万美元。以发行价计算，趣头条市值 20 亿美元。
趣头条于 8 月 17 日向美国证券交易委员会（SEC）提交了 IPO 招股说明书，计划在纳斯达克上市，股票代码 "QTT"。9 月 4 日公司更新了招股书，计划筹集资金最多不超过 2.16 亿美元。
农村包围城市 " 赚多多 " 的奇袭</b>
毛主席曾经说过： " 农村是一个广阔的天地，在那里是可以大有作为的。" 拼多多的成功是三线及以下市场巨大机遇的最好证明。三四线城市用户的生活压力较小，有大把的零碎空闲时间，喜欢占点小便宜。趣头条深谙这个道理，采用补贴用户的手段，通过微信的进行病毒式的传播，成立两年便达到了 3210 万的月活。


数据来源：招股书、见智整理
趣头条内容多以明星八卦、养生贴士、娱乐搞笑为主，又有零钱可以赚，完美贴合了用户的需求，很容易的就形成了用户习惯，带来了强大的粘性。这批用户为了零钱的努力超乎想象，很多人专门研究如何赚钱，排行第一的用户总收入近 24 万，有 66273 个好友。招股书中提到说 18 年 8 月人均每天使用时长 55 分钟，远远超过国内大部分应用，只有微信和头条系可以媲美。
网赚模式下，虽然用户在线时间长，增长快，但补贴费用高，使得公司目前仍然处于亏损状态。所有奖励用户的支出全部被列为销售费用，而销售费用就侵蚀了公司所有的营业收入，也导致了公司暂时无法盈利。


销售费用可以拆分成三大类：金币系统的支出、第三方推广平台支出和销售人员工资及其它。其中金币系统支出分为获客支出（邀请新用户奖励）和维护支出（日常红包）两部分，第三方推广支出是公司从第三方平台购买用户所支付的资金。所以更合理的分类应该是：获客支出，包括金币系统获客和第三方平台获客；维护支出，包括日常红包；销售人员的工资等。




数据来源：招股书、见智整理
从上表可以看出，18 年第二季度公司每天可以从每一个用户身上净赚 2 毛一分钱。而销售费用高企的主要原因是邀请新用户的补贴额太大，需要长时间去回收成本。所以公司的商业闭环是这样的： 趣头条为获得一个用户付出 10 元，每天给予一个用户 0.25 元左右的补助，一个用户阅读新闻点击广告每天大约可以为趣头条带来 0.5 元的广告收入。通常来说大约有 1/4 到 1/5 被邀请来的用户会留下来，那么每个活跃用户的成本为 45 元，一个活跃用户每天扣掉补助可以为公司带来约 0.25 元的收益，那么一个用户的回本时间大约为 180 天。


图片来源：招股书、见智整理
成立两年匆忙上市 是缺钱还是缺信心</b>
从理论上来讲，几年之后公司就可以收回全部用户的邀请成本，成为现金牛。公司账面上有十多个亿的现金，也不缺烧的钱，为什么不等到稳定一些之后再上市呢？有接近市场的人士表示， 趣头条将在日活用户达到 5000 万的时候进军一二线城市 ，上市主要为了打响名声。趣头条与今日头条的用户重合度仅 20%，在构建了自身的用户群之后，再与今日头条正面竞争。
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