安踏有意46亿欧元收购芬兰体育集团AmerSports

nicoaye

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018 年 9 月 11 日：中国体育运动用品巨头安踏终于出手了，福建公司的全球化野心在最新一笔投资意愿中毕露无遗。
周二盘前，芬兰体育巨头 Amer Sports ( AMEAS.HE ) 宣布收到来自中国体育行业龙头企业安踏体育 ( 2020.HK ) 及私募基金 FountainVest Partners 方源资本组成的财团的收购要约。
消息发布后，Amer Sports 在赫尔辛基股票交易市场高开 9.41% 报 31.50 欧元。
随后，Amer Sports  的补充声明表示，中国财团对该公司的收购价格为每股 40 欧元，Amer Sports  股价随即直线跳涨，午盘最高报 37.50 欧元，较周一收盘价 28.79 欧元暴涨 30.25%。
由于中国财团的交易协议不具约束性，且双方未进行谈判。若达成交易，中国财团需要进行尽职调查、融资安排，并获得 Amer Sports  90% 股东和监管机构的批准，因此，周二 Amer Sports 的股价并未直接跳涨至交易价格，或者接近交易的价格。
这亦显示，市场对安踏为主的财团最终是否能够与 Amer Sports  达成约束性的收购协议仍然存疑。


安踏集团主席丁世忠
时尚行业研究咨询机构 No Agency 创始人唐小唐表示，安踏在本土体育运动行业已经没有对手，但是要成为全球性、具有国际影响力、比肩耐克和阿迪达斯集团的中国企业仍然必须通过收购来达成，此前盛传对彪马的收购即源于此，但是由于彪马恢复情况良好，全球资产价格走高，对德国公司的收购需要更多资金并承担更多风险，而大众品牌的开拓在现时环境下可能不如相对小众的品牌。
Amer Sports  旗下拥有 Salomon 萨洛蒙、Arc ’ teryx 始祖鸟、Atomic  阿托米克、Suunto 颂拓等多个户外、极限运动服饰、鞋履、配件品牌，同时拥有 Sports Tracker 这一运动追踪科技公司。
2017 年，Amer Sports  收入按年增长 2.4%，由 26.221  亿欧元增至 26.852 亿欧元，固定汇率增幅 4%，其中亚洲市场收入 3.895 亿欧元，是集团固定汇率计算增幅最快的市场，年增 8%。报告期内，芬兰公司 EBIT 录得 17.8% 的跌幅，由 2.048 亿欧元跌至 1.683 亿欧元，纯利大跌 26.5%，由 1.269 亿欧元跌至 9,330 万欧元。报告期内，集团经调整后毛利率和营业利润双双大跌，分别录得 100 个基点和 60 个基点的跌幅至 45.3% 和 37.6%。
上年芬兰公司核心 EBITDA 录得 10.2% 的跌幅至 2.377 亿欧元，经调整后 EBITDA 微增 1.0% 至 2.844 亿欧元。
以周二中国财团的 46 亿欧元，约合人民币 366 亿元报价计算，安踏给予 Amer Sports  的估值约为 16.2x 的 EBITDA，基本符合利基品牌 12-20x  EBITDA 的估值。
今年 7 月公布的中期业绩显示，2018 年上半财年，Amer Sports  录得经调整后 EBITDA  5,020 万欧元，2017 年中期 EBITDA 为 4,970 万欧元。
芬兰公司一直在市场狩猎，其中瑞典时尚休闲运动品牌 Peak Performance 的交易于今年二季度刚刚完成。
Amer Sports 大股东——芬兰养老基金 KEVA 对中国财团的收购要约拒绝置评，而第二大股东 Maa-ja vesitekniikan Tuki ry. 负责人 Timo Maasilta 则表示对交易持开放态度，并称若价格合适，一切可以出售。截至上年底，前两大股东对 Amer Sports  的持股分别为 4.62% 和 4.22%，前 10-3 大股东的持股比例为 0.76-3.66%，相对平均的股东结构亦令交易更加复杂化。


安踏集团总裁郑捷在 8 月中旬的财报会上曾表示，安踏体育未来会更注意品牌收购，希望未来可以收购与安踏定位匹配的国际化运动品牌，并与安踏品牌互补，形成品牌和集团的共同国际化战略。对于多品牌可能带来的反效果，郑捷称，集团在内部已经做好管理和资源分配安排，多品牌可以应对不同消费者需求及产生协同效应。
包括 No Agency 创始人唐小唐在内的分析师行业均对安踏的对外扩张持乐观态度。
UOB Kay Hian 大华继显分析师 Robin Yuen 在周二接受彭博采访时称，芬兰公司的滑雪品牌可以完美弥补安踏旗下 Descente 品牌的不足，在 2020 年北京举办冬奥会之际，是抓住冬季运动热潮的极好时机。
Amer Sports  旗下的滑雪品牌包括 Atomic 、Armada Skis。
Danske Bank 丹麦银行投资经理 Juha Varis 接受路透采访时表示，若安踏确认 40 欧元 / 股的报价，对于芬兰公司来说绝对不算低估。他同时认为，安踏具有更强的赚钱能力，而且增长速度高于芬兰公司，因此交易有利于 Amer Sports ，至少从纸面上如此。
路透社援引消息人士称，未来几周，安踏 - 方源资本财团将会向 Amer Sports  提供进一步收购要约，并在年内达成交易。
周二全天，Amer Sports  股价大涨 18.79% 收报 34.20 欧元，而安踏体育则伴随中港股灾大跌 1.88% 收报 36.600 港元，市值失守千亿港元。