新经济与旧世界的对决：传统金融圈vs互联网独角兽

付启佳哇

1912 年 4 月 10 日，泰坦尼克号首航，开始了从旧世界奔向新大陆的旅程。四天后，与冰山相撞，最终沉没。
这件事发生在瓦特改良蒸汽机的近 150 年后、西门子制成发电机的近 50 年后。可以说，这艘超级豪华巨轮，在当时是两次工业革命的精华的集大成者。
电影中，在新世界美国发现金矿的暴发户莫莉，为英国旧式贵族所不齿。她粗俗又真诚，很同情不名一文的穷小子 Jack。
而 Rose 妈妈所代表的英国老贵族，内敛、高傲又冷酷无情，极为看重阶层。家道中落后，一力促成 Rose 携贵族头衔下嫁美国钢铁大王的儿子。
新钱 newmoney 和老钱 oldmoney 之争，从未休止过。
尤其是当技术爆炸之际，新贵们一夜暴富，老钱们或满心失落或充满鄙夷，而更多的群众，被遗忘在旧世界里。
1912 年如此。2018 年在中国，同样的事情仍旧在发生。
1、传统金融圈 vs 互联网独角兽
我刚见过一个从传统金融领域转向互联网公司的朋友，他说：" 金融圈和互联网圈的差异，金融圈在意的是股价、营收、利润，能不能赚钱，而互联网在意的是产品的创新性，以及如何圈到更多的用户，对赚不赚钱并不在意。"
第二天，我和另外一个互联网公司高管吃饭，他洋洋洒洒的谈及炒美股互联网公司动辄 30-40% 的收益，" 起码我都看得懂 "。随后对 A 股嗤之以鼻，认为 " 不知道在瞎炒些什么，涨跌都莫名其妙 "。
朋友圈里的传统金融圈和新经济，已经分裂成两个泾渭分明的世界。
基金高管的朋友愤愤不平的对我说：" 摩拜单车什么玩意儿啊，这些互联网公司吃相难看，还不被监管，从诞生的第一天起，就目的明确，疯狂烧钱，最终都是为了上市。"
曾经是新经济、风口、资本的心头宠的互联网巨头们，如今成为众矢之的。
互联网大佬们并不明白，为什么网络舆论如此的反噬，对滴滴、自如们喊打喊杀，沸反盈天。
以自如为例，一年前还是政策红利不断的 " 租售并举 "，如今是胡乱加价、杀死青年、甲醛装修的黑心中介。当真是前一秒小甜甜，后一秒牛夫人。
滴滴的困境类似。当年为了打垮快的，掀起天价补贴大战，未上市估值已达 5000 亿元。现在是付出代价的时候了，于是滴滴们疯狂的扩张规模、一心逐利，酿成大祸。
几乎每周都有大互联网公司的大负面。
这种现象，用刘鹤先生的《两次全球大危机的比较和研究》来解释，最科学不过。
两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。
重大的技术革命引起大繁荣，毫无疑问也会引起大萧条，这是历史周期率的重要表现。
重大的技术革命总是使生产力得到极大程度的解放，这不但改变着生产函数和产生 " 毁灭 " 的创新效应，而且每次技术革命都对社会结构、地缘政治、国家力量对比产生深远而根本性的影响。
如果生产关系调整滞后于技术创新后生产力的发展，上层建筑调整滞后于经济基础变化，潜在的危机风险必然加大。
我的理解是，以移动互联浪潮为例，社会效率极大增进，BAT、独角兽催生并壮大，生产力已经跑在前面了，然而绝大部分群众并没有吃到技术革命的红利，反而要为其后果买单。
以及，人们亲眼目睹成立仅八年的小米，雷军得一笔股票型奖金 99 亿元，还要自称 " 毫不知情 "，仿佛一副云淡风轻的样子。
传统制造业老板殚精竭虑一辈子，也赚不到这么多。
简单来说，快钱都被互联网捞走了，阻挡不了人心的羡慕嫉妒恨。
就像《两次全球大危机的比较和研究》中写道的：在两次繁荣期间，经济的自由放任和企业家创新精神的发扬互为补充，推动着经济的高增长，但也与后来危机的发生存在某种逻辑关系。
十分明显的是，发达国家已经出现了制造业的衰落，越来越多的劳动者已经无法适应产业结构的快速变化。
2、理想与现实的鸿沟
科技大佬们一路走来，面对科技媒体的呵护吹捧、一级市场投资人的无尽赞美，早已是 " 温室里的花朵 "。
如果细心观察，会发现整个一级市场是铁板一块。很多荒唐的项目，投资人依然摇旗呐喊，对四六不着调的创业者百般呵护。
背后的原因极为简单，他们是利益共同体。投到早期项目的创投，犹如券商卖方，他们最大的诉求是估值翻几番，再找到下一轮的接盘侠。至于项目质地究竟如何，没有人会当面说出来。
独角兽们直到 IPO 上市的那一刻，才发现二级市场残酷而且疾风厉雨，舆论如刀，刀刀毙命。
这是因为二级市场才是真真正正的最后买单人。
我曾经听某赴港 IPO 的大老板，无比愤懑的说：" 说心里话，我对这个估值是极不满意的！"
就像近日的很多独角兽一样，它的股票在路演中没有拿到好价钱，而且甫一上市就遭砸盘，股价几近腰斩。
在一级市场的世界里，这家公司是业内龙头、市场广阔、增长迅猛。而在二级市场的眼中，它又是红海竞争、护城河低，最简单的逻辑是 :" 都无法实现盈利，我怎么知道你值多少钱？"
毕竟，就连雷军这样的扛把子，江湖上一度有人放话 "2000 亿美金估值 "，最终小米还是非常实际的以 500 亿美金估值出道。韭菜们给不了更多，也只能接受现实。
独角兽们，欢迎来到真实的世界。
3、价值观割裂
互联网野蛮生长，众人暗地里的不满累积已久。
传统金融高管对我说：" 最保守的持牌金融从业人员，例如大型保险公司做资产负债管理和资产配置的，看到野蛮互联网干的这些事，如何不惊呆？如果互联网出一点错，就停业务，巨额罚款，他们也很老实。"
某位相识多年的 A 股金融前辈，只因为我心向独角兽，尤其是认可小米的估值，就把我剔出了他的微信群。
A 股段子手小波说：程序员捂着自己的耳朵，表示我听不见铃响，就把铃给拿下来了。
A 股韭菜更是对独角兽尽情喊打喊杀，独角兽们的估值过于疯狂，而且夺走了原本属于 A 股的资金，把大盘拖进无尽的深渊。
而从另外一个意义上说，金融和互联网又是合谋者。
滴滴融资，后期相当大一部分是通过各类资管和理财计划销售给了高净值散户。没有谁是无辜的。
没有资本，哪来的烧钱。
更何况，年初的大资管新规，令金融圈整体走向了去杠杆、严监管，日子不好过，用 " 哭爹喊娘 " 来形容也不为过。而创投圈呢？刚刚，创投 LP 纳税调整，从 20% 提升到 35%。
可以说，金融和互联网，一荣俱荣一损俱损。
4、拥抱又何妨
其实，敏锐的二级市场投资者早已密切关注新经济浪潮。今日炒豆粕的大佬，隔日可能会去调研二次元哔哩哔哩。
在泰坦尼克号里，Rose 的房间里收藏了毕加索、莫奈、德加等印象派和立体主义的诸多名画，被视为 Rose 离经叛道的象征。
在那个年代，印象派是新锐，充满了争议，还被未婚夫 Cal 唾弃，却与代表了新世界自由价值观的 Rose 相得益彰。
有如小马过河，拥抱一下新经济，没什么不好的。
估值或有争议，但互联网公司从营收到利润都有 30-50% 的增速，在传统行业鲜见。以时间换空间，即便被高估，也会慢慢被消化掉。
@莫名其妙 2017 曾经说过：" 我这些年在二级市场，学了很多阅后即焚的主题和技术，保质期大概半年到大半年。为什么学这些，因为我要赚快钱啊，这是我的路径啊。"
" 想到这里，我已经觉得很可怕了。于是抽回来，好好研究下公司吧，尤其是不局限于 A 股的好公司。但赫然发现，好的公司研究，类似 36 氪这种地方比国内券商似乎做的更好。原因只有可能是一个，那就是好公司都没来 A 股，A 股多是平庸公司。"
在过去一轮的移动互联浪潮中，很多思维传统的投资者落伍了。后来，人们开始反思，说应该学会用私募股权基金 PE 的眼光，来审视二级市场的股票。
颇有些道理。一级市场更关注产业的兴衰和迁徙，看人看趋势看长期。
如今，反过来也是成立的。