美图股价连创新低，回归互联网道阻且长

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近期刚刚因剥离电商和硬件业务而被广泛讨论的美图公司（01357.HK），日前又因断崖式下跌的股价表现成了舆论关注的焦点。
11 月 29 日，美图股价跌至上市以来新低，暴跌 15.88% 创下近 20 个月的最大单日跌幅。次日，美图跌势延续，盘中最大跌幅逼近 13%；截至 11 月 30 日收盘，美图报 3.25 港元 / 股，刷新历史低点。


股价连续两日创新低，引来中小投资者的一片哀嚎，这在美图的历史上非常罕见。与美图上市之初股价迅速翻倍、市值逼近千亿港元的风光相比，如今美图所处的境地略显难堪。这不禁令人好奇，究竟是何原因让曾经的千亿市值沦落至此？美图近期回归互联网的种种举动又能否助其突破困局？
中消协点名是压倒股价的最后一根稻草
从时间节点来看，近两日美图股价的暴跌与中国消费者协会（下称 " 中消协 "）的点名不无关系。
11 月 28 日，中消协发布《100 款 App 个人信息收集与隐私政策测评报告》，评测 10 大类、共 100 款 App。中消协指出，美图秀秀 App 涉嫌过度收集可识别生物信息、财务信息等；同时，美图秀秀向第三方提供个人信息时，未说明双方所承担的相应责任。
对此，美图回应表示，公司极其重视对用户信息和隐私安全的保护，用户信息的获取、沉淀、使用和分享，都会在严格遵守相关法律法规的前提下，做到用户知情和同意，做到不过度采集，绝不会滥用数据。
但让护盘心切的美图想不到的是，在被中消协点名后，尽管公司迅速发声予以回应，但在二级市场，美图依旧躲不过 " 至暗时刻 "。
11 月 29 日，美图股价断崖式暴跌 15.88%，同时创下历史新低与近 20 个月最大单日跌幅的记录。当日，在港股通十大成交榜上，美图以净卖出 3631.03 万元、成交额 5414.78 万元排在第九位。


11 月 30 日美图股价依旧疲弱，盘中一度大跌 13%；之后虽有回升，但依旧收跌 4.13%、报 3.25 港元 / 股，刷新了前一日刚刚创下的历史低点。与美图最高价 23.05 港元 / 股相比，3.25 港元 / 股的价格严重缩水，跌幅高达 85.9%。
仅仅两日，美图股价累计跌幅达 19.35%；市值也相应蒸发约两成，最新市值仅为 135.76 亿港元。
表面上看，中消协的点名似乎是导致美图股价暴跌的 " 元凶 "，但一位券商人士指出，过度收集用户信息在互联网时代是个老生常谈的话题，而且市面上大多免费应用也都或多或少存在这个问题，不至于引起二级市场如此激烈的反应。
这从中消协本次发布的报告也可得到印证。报告指出，测评发现，10 类 100 款 App 中，多达 91 款 App 列出的权限存在涉嫌 " 越界 "，存在过度收集用户个人信息的问题。其中，位置信息、通讯录信息、手机号码等个人信息是过度收集或使用的主要内容。
连年亏损、用户流失是股价不振主因
" 不管是 A 股、港股还是美股，从中长期看，上市公司的股价波动更多与基本面有关。" 上述券商人士对记者表示，" 表面上，美图这次暴跌可以看作是股票价格的短期波动，但结合它的基本面考虑，可能会更加中肯。" 该人士称。
单从净利润这一项指标看，连续多年一直亏损的美图在做基本面分析时就不占任何优势。
2013 年至 2015 年，美图在营收逐年递增的同时，亏损额也逐步扩大，分别亏损 2581 万元、17.72 亿元和 22.18 亿元。2016 年美图赴港上市，当年营收进一步增长，但亏损也依旧同步扩大，出现 62.61 亿元巨亏。亏损逐年扩大的现象终于在 2017 年有所好转，美图 2017 年净亏损 1.97 亿元，同比上年大幅收窄。
不过，进入 2018 年后，美图略有起色的业绩情况又开始恶化。但根据美图最新发布的财报，2018 年上半年美图营收出现罕见萎缩，仅为 20.52 亿元，同比下滑 5.9%；净亏损 1.3 亿元，同比基本持平。同时美图预计，2018 年全年将亏损 9.5 亿元至 12 亿元。


而除了净利润指标表现逊色，美图月活跃用户数的下降也令人担忧。财报显示，自 2017 年起，美图的月活跃用户数便出现下滑趋势；2017 年美图月活用户为 4.16 亿人，同比 2016 年的 4.50 亿人下降 7.6%。
截至 2018 年上半年，美图的月活跃用户数再由上年末的 4.16 亿人下滑至 3.5 亿人，降幅达 15.9%。其中，中国大陆地区月活跃用户数跌落至 2.43 亿人，下降 20.2%。若按产品划分，美图秀秀的用户数同比下降 1.2%，美颜相机下降 6.2%，而美拍的用户流失最为严重，同比大降 56.4%。


回归互联网 " 道阻且长 "
毋庸置疑，美图对于核心数据的下滑深有体会，也意识到了自己所处的困境。近期，美图开始学习小米，试图通过回归互联网来提高估值，以化解危机。11 月 19 日，美图公司 CEO 吴欣鸿发布内部信称，美图的商业模式将落实移动互联网的本质：即以轻资产模式发展。
显然，要做到这一点，势必就要抛弃美图业务板块里偏重资产发展的部分，手机业务与电商业务首当其冲。
在吴欣鸿发内部信当日，小米便宣布和美图正式 " 联姻 "。根据双方签署的合作协议，美图手机的品牌、影像技术、二级域名在全球范围内独家授权给小米，由小米来负责美图手机的研发、生产、销售和推广；美图则享有相应的销售分成。三日后，美图又宣布旗下美图美妆 App 将由寺库投资的美妆电商 "TryTry" 运营。
短短几天，美图两次断腕，先后将手机业务与电商业务剥离出去，显得十分果断。这既在意料之外，又在情理之中。
" 美图基本放弃了手机业务，今后可以利用以前的专利等获得收益，但这带来的收入比较少，而且难持续。" 互联网独立分析师付亮对记者表示，" 电商这块虽然退出了，实际上成了引流工具，如果美图能把内容做好，那么导流可以带来很大价值。"
在付亮看来，美图现在走 " 回归互联网本质 " 之路，可能会走得比较艰难，也比较漫长。
" 美图当前最为核心的问题是活跃用户数出现下滑。如果用户数能提升，那么互联网业务的价值也会提升，包括电商、广告收入都会不断增加。反之，如果用户数减少的话，互联网业务的价值恐怕会进一步萎缩。"
此外，需要注意的是，自上市以来，美图的营业收入就划分为智能硬件和互联网业务两大块。而智能硬件业务的收入一直都占据着美图总营收的大头，是该公司营收的主要来源。相较之下，互联网收入的占比显得有些微不足道。
根据财报，2016 年和 2017 年，美图的智能硬件收入分别为 14.7 亿元、37.4 亿元，在总营收中的占比分别为 93.4％和 82.6％。2018 年上半年，其智能硬件收入有所下滑，但依旧占了总收入的 72.14%。
付亮认为，对美图而言，不断扩张业务、打生态概念能够在概念上赋予新的内涵，对提升股价非常有利。回归互联网以后，让用户活跃起来、提升用户数，并从用户这里获得更多收入，才是眼下美图需要重点考虑的事情。